两个最大的黄金市场依然处于严重脱节的状态



这种错位最初是在3月底爆发的,当时冠状病毒导致的供应中断引发了交易员的担忧,他们担心能否及时将黄金运抵纽约以结算期货合约。在混乱的几天里,纽约期货对伦敦现货价格的溢价升至70美元以上,为40年来的最高水平。


随着世界上一些最大的银行(同时也是最大的黄金交易商)变得谨慎起来,这种脱节一直存在。尽管现在有足够的时间将金属运抵纽约,以供6月交货,但最近几周的疯狂举动,以及可能出现的由冠状病毒引发的物流问题,都增加了在这两个市场进行交易的风险。


世界黄金协会首席市场策略师JohnReade表示:“我猜,风险管理机构不会允许这些大型头寸的出现。”“它已从对金属的可用性和可转移性的担忧转变为风险偏好。”


目前已经取得了一些进展。过去两周,黄金价差最高曾达到60美元,但到上周五上午,价差收窄至13美元左右。然而,正常情况下,这一数字仅为几美元。


两家主要黄金银行的高管表示,一些人已不再交易所谓的EFP(实物交易),即交易员在纽约和伦敦市场之间转换头寸的机制。即使是最大的市场参与者在增加新头寸方面也变得更加挑剔。


蒙特利尔银行金属衍生品交易主管TaiWong表示:“在全球金融机制基本上恢复正常之前,你必须非常谨慎地考虑出售EFP,直到你确信能够获得足够的资金。”


Reade表示:“两个规模最大、流动性最强的黄金市场之间的连接点消失,将在未来一段时间内影响黄金市场的流动性。”


从理论上讲,任何交易员发现这两个全球最大黄金市场之间存在如此巨大的价差,都应该相对容易通过套利获利——在伦敦买入黄金,然后在纽约卖出,然后从中获利。


一个问题是规模。伦敦市场交易400盎司的金条,而在纽约只有100盎司和1公斤的金条可以交割。尽管如此,世界各地的黄金精炼商仍在生产1公斤规格的金条,这种黄金通常用于结算纽约商品期货交易所(Comex)的期货,受到投资者的欢迎。这意味着通常很容易就能得到它们,并送到纽约。


冠状病毒的爆发使这一过程更加困难。黄金通常搭乘客机飞往世界各地,由于疫情的影响,大量航班被取消。尽管瑞士的黄金精炼厂自4月初以来已经重新开工,但暂时的停工令某些产品更难拿到。


可以肯定的是,仍然有可能找到1公斤规格的金条,而且也有在世界各地运送黄金的选择,比如货运飞机和包机。


伦敦金银市场协会首席执行官RuthCrowell表示,情况有所好转。当客运航空公司关闭的时候,有一个大问题就是包机是否可行?现在保险公司已经确认,他们将为包机运送的黄金投保。


事实上,过去几周,数百万盎司的黄金流入了Comex的仓库,使总库存达到了创纪录的水平。


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